O enrosco dos CID's

Reprodução: Portal Copa 2014

Inseguranças econômica e jurídica

Aprovado pela Câmara Municipal o projeto de lei concedendo incentivos fiscais para a construção do estádio do Corinthians em Itaquera, ainda remanesceram dúvidas que deixam em aberta a equação financeira.

Apesar do adiamento pela FIFA da escolha da sede da abertura, agora jogada para outubro, a assinatura definitiva do contrato do Corinthians com a Odebrecht ainda contempla incertezas.

Uma incerteza foi superada. O estádio a ser construido será para a abertura, com capacidade de 65 mil lugares e mais todos os investimentos privados no entorno.

Supondo otimisticamente que o orçamento da obra fique em 700 mihões – já deduzidos todos os benefícios fiscais – valor do contrato de construção, a Odebrecht contará com R$ 400 milhões do BNDES, com a obrigação de uma contrapartida de recursos próprios de R$ 100 milhões. Ficarão ainda faltando 200 milhões de reais para os quais poderá contar com a receita das CIDs que lhe serão entregues completadas etapas do empreendimento.

Completado o projeto de engenharia, estimado em até 5% da obra, ou sejam, R$ 35 milhões, a Construtora terá direito a receber R$ 21 milhóes de CID cobrindo os demais R$ 14 milhões com recursos do BNDES.

Essa é a conta econômica, mas não a financeira. Para ˜fazer dinheiro com o CID” terá que vender os títulos no mercado, com deságio. A fase de projeto pode ser concluida ainda em 2011 e com isso a construtora receberá títulos que só poderão ser fruidos dentro de 30 a 33 meses. Considerando as taxas de juros do mercado privado, qual será o deságio que o eventual comprador estará disposto a aceitar. Não ficaria menos de 50%.

Ocorre que esses títulos não tem liquidez imediata, tampouco valor assegurado.

Só poderão ser usado a partir de 2014 e desde que o jogo de abertura seja realizado no estádio. Se em outubro a FIFA decidir por outra sede, os CIDs perderão eficácia, assim como os benefícios fiscais.

Mesmo que a FIFA defina por São Paulo, ainda assim não estará assegurada a validade dos CIDs, porque se por atraso ou outro fatores a abertura não ocorrer em São Paulo, os títulos não terão valor tornando-se um “mico” nas mãos do tomador.

Mas o financiamento do BNDES ainda tem outros percalços. Esse só aprova o financiamento para o projeto aceito pela FIFA para receber os jogos. O clube terá que apresentar o projeto para a abertura e atender às exigências da FIFA. De nada adianta reduzir o orçamento com a construtora se a FIFA não aceitar as eventuais reduções de escopo.

A aprovação do projeto de lei foi um grande passo, mas tornou a trajetória mais complexa e, provavelmente, mais demorada.

E o tempo não espera. Já estamos a 35 meses da abertura.

Comentário completo no blog Inteligência Estratégica 

Comentário do blog

Segundo alguns jornalistas, o anúncio do nome do que o banco que intermediará o empréstimo entre o BNDES e o SCCP/Odebrecht será feito hoje.

Os nomes especulados são: Banco do Brasil, Caixa Econômica Federal e Banco Votorantim.